ИК "Сократ" присвоила рекомендацию держать акциям "Райффайзен Банк Аваль" и установила целевую цену в 35 коп. На текущий момент акции банка торгуются по цене в 32 коп. за акцию, и 8-процентный потенциал роста соответствует рекомендации держать. Мы считаем, что на данный момент бумаги банка практически достигли своей справедливой стоимости и дальнейший рост может быть связан только с тем фактом, что "Райффайзен Банк Аваль" является одной из наиболее ликвидных бумаг на рынке. 95% акций "Райффайзен Банк Аваль" принадлежит австрийскому Raiffeisen Zentralbank.

Учитывая консервативную политику банка относительно формирования резервов, мы ожидаем, что к концу 2009 года банк сформирует резервы в объеме на 14,5% от кредитного портфеля, что подразумевает отнесение 4,6 млрд грн на затраты. Мы ожидаем, что "Райффайзен Банк Аваль" привлечет $160 млн субординированного кредита от своей материнской компании, что позволит удержать адекватность регулятивного капитала на уровне 11% на конец года.

Мы прогнозируем незначительный рост чистых процентных доходов с 3,57 млрд грн до 3,7 млрд грн при спрэде в 7%. Учитывая наши ожидания по поводу сохранения текущего уровня операционных расходов банка и уменьшения комиссионных доходов, мы прогнозируем, что 2009 год банк закончит с убытком в 2,07 млрд грн.

ИК Astrum Investment Management сохраняет рекомендацию покупать для акций "Райффайзен Банк Аваль" с целевой ценой $0,057. Мы ожидаем, что Raiffeisen International в 2009 году инициирует выпуск 10 млрд акций "Райффайзен Банк Аваль" с номинальной стоимостью 0,1 грн, что увеличит его капитал на 1 млрд грн. Это вместе с 850 млн грн субординированного кредита, полученного от ЕБРР в I квартале (учитывается в капитале второго уровня), должно повысить адекватность капитала банка с 12,9% в 2008 году до 15,5% в 2009 году.

В свою очередь, это должно повысить финансовую устойчивость банка и усилить его лидирующую рыночную позицию. По сравнению с мировыми аналогами "Райффайзен Банк Аваль" сейчас торгуется с 20-процентным дисконтом по P/E 2010 года и 29-процентным дисконтом по P/Book 2010 года к европейским аналогам. Мы считаем, что такие дисконты несправедливы ввиду сильной рыночной позиции банка в украинском банковском секторе и прогноза роста его чистой прибыли с 50% CAGR в 2008-2013 годах, отраженном в низком PEG на уровне 0,3. Эти позитивные факторы должны привести к росту P/Book 2010 года до 2 в 12-месячной перспективе. Это предусматривает 34-процентный потенциал роста акций.

Источник — "FundMarket"